2026 资本开支分化：设备订单仍在，材料议价开始

三个宏观信号

1. 区域化产能带来的 duplicate fab，推高了设备折旧曲线
2. 先进封装资本化占比提升，传统 front-end capex 口径需要更新
3. 材料厂正在用 指数条款 对冲能源与纯度成本波动

对投资与采购的启示

把「景气」拆成「哪一段工序的景气」，比看总量数字更接近真相。